Ефективний фронт
Свайпніть щоб показати меню
Тепер ви знаєте, як вимірювати дохідність, ризик і дисперсію об'єднаного портфеля. Ефективний фронт — це результат проведення цих розрахунків для всіх можливих комбінацій активів і ваг із подальшим нанесенням результатів на графік.
Кожна точка на графіку нижче представляє портфель із певною очікуваною дохідністю та стандартним відхиленням. Крива, що з'єднує найкращі портфелі — ті, які забезпечують найвищу дохідність для кожного рівня ризику — і є ефективним фронтом.
Будь-який портфель, що знаходиться на фронті, є ефективним: не можна отримати більшу дохідність без збільшення ризику, і не можна зменшити ризик без зниження дохідності. Будь-який портфель нижче фронту є неефективним: існує кращий варіант при тому ж рівні ризику.
Що показує фронт
Ефективний фронт не підказує, який портфель обрати. Він визначає, які портфелі взагалі варто розглядати, — і відсікає всі варіанти, які поступаються кращим.
Ваше місце на фронті залежить від вашої толерантності до ризику:
- Лівий край кривої: портфель мінімальної дисперсії — найнижчий можливий ризик, нижча очікувана дохідність;
- Правий край кривої: портфель максимальної дохідності — найвища очікувана дохідність, найвища волатильність;
- Ваша оптимальна точка: портфель із найвищим коефіцієнтом Шарпа — точка, де пряма від безризикової ставки дотикається до фронту.
Точка дотику називається ринковим портфелем у сучасній теорії портфеля. Вона представляє найкраще можливе співвідношення дохідності до ризику серед заданого набору активів.
- Нижче фронту: неефективно — існує кращий портфель при тому ж рівні ризику;
- На фронті: ефективно — покращення можливе лише за рахунок компромісу;
- Вище фронту: неможливо — жоден портфель не може існувати там із наявними активами.
Набір оптимальних портфелів, які забезпечують найвищу очікувану дохідність для кожного рівня ризику або найнижчий ризик для кожного рівня очікуваної дохідності. Портфелі на фронті є ефективними; портфелі нижче нього — субоптимальними.
Ефективний фронт будується на основі історичних даних і припущених кореляцій — обидва ці параметри змінюються з часом. Фронт, розрахований у 2019 році, суттєво відрізнявся від того, що був розрахований у 2023 році. Ця концепція є потужною основою для формування портфеля, але її не слід сприймати як точний інженерний інструмент.
Ефективний фронт був представлений Гаррі Марковіцем у його статті 1952 року «Вибір портфеля» — саме в цій роботі було формалізовано роль кореляції у диверсифікації. Ця концепція стала основою сучасної теорії портфеля і безпосередньо вплинула на те, як сьогодні формуються інституційні портфелі.
1. Поточний портфель інвестора має очікувану дохідність 8% та стандартне відхилення 14%. Існує інший портфель з очікуваною дохідністю 9% та стандартним відхиленням 14%. Який висновок можна зробити?
2. Інвестор прагне отримати найкращу можливу дохідність з урахуванням ризику з певного набору активів. Яку точку на ефективному фронті слід обрати?
Дякуємо за ваш відгук!
Запитати АІ
Запитати АІ
Запитайте про що завгодно або спробуйте одне із запропонованих запитань, щоб почати наш чат
