Приклад Розрахунку Кінцевої Вартості

Тепер, коли ми розуміємо, що таке термінальна вартість, цей розділ переходить до наступного кроку: її обчислення. Використовується модель Гордона зростання, яка передбачає, що компанія продовжує генерувати грошові потоки нескінченно, зростаючи постійним темпом.

Для розрахунку термінальної вартості ми прогнозуємо ще один рік грошового потоку — одразу після явного періоду прогнозу — та застосовуємо формулу:

$\text{Terminal Value} = \frac{FCF_{n+1}}{WACC - g}$

Ця формула дає нам вартість усіх майбутніх грошових потоків після періоду прогнозу, дисконтовану до останнього року проєкції. Вона елегантна, але надзвичайно чутлива.

Невеликі зміни у темпі зростання (g) або WACC можуть призвести до значних коливань термінальної вартості. Саме тому важливо обирати консервативні, добре обґрунтовані вхідні дані — особливо для зрілих компаній. Занадто оптимістичний темп зростання може перебільшити довгострокові перспективи бізнесу, а занижений WACC може несправедливо завищити вартість.

Після розрахунку термінальної вартості пам’ятайте: вона все ще знаходиться у майбутньому. Як і річні грошові потоки, її потрібно дисконтовано привести до поточної дати за допомогою WACC. Пропуск цього кроку штучно збільшить вартість компанії.

Цей розрахунок часто становить 50–80% загальної оцінки DCF. Тому важливо виконати його правильно — не лише математично, а й концептуально. Модель передбачає стабільність, тому вона не підходить для компаній, що переживають зміни або нестабільність.

Термінальна вартість — це точка, де математика зустрічається з довгостроковою історією бізнесу. І в оцінці саме те, як ви напишете фінальний розділ, часто визначає результат усієї книги.