Korrelation
Svep för att visa menyn
Du äger två aktier. När den ena faller, faller den andra också. Du trodde att du var diversifierad – men det var du inte. Det är ett korrelationsproblem.
Korrelation mäter hur två tillgångar rör sig i förhållande till varandra. Det uttrycks som ett tal mellan -1 och +1:
Två tillgångar med en korrelation på +0,9 ger nästan ingen diversifieringsfördel – de beter sig som en och samma tillgång. Två tillgångar med en korrelation på −0,5 balanserar faktiskt ut varandras svängningar.
Korrelation är motorn bakom diversifiering
Att lägga till fler tillgångar i en portfölj minskar endast risken om dessa tillgångar inte är perfekt korrelerade. Detta är den grundläggande matematiska insikten bakom diversifiering – och det är därför att bara äga fler aktier inte automatiskt innebär mindre risk.
Under normala marknader tenderar korrelationer mellan tillgångsslag att bete sig som förväntat. Under kriser tenderar de att skjuta i höjden mot +1,0 – tillgångar som normalt rör sig oberoende börjar falla tillsammans. Detta kallas korrelationskollaps och är ett av de farligaste fenomenen vid portföljsammansättning.
- Låg eller negativ korrelation mellan tillgångar är det som faktiskt minskar portföljens volatilitet;
- Att lägga till en korrelerad tillgång ökar positionens storlek utan att tillföra diversifiering;
- Krisperioder förstör ofta de korrelationsantaganden som byggts upp under lugna marknader.
Ett statistiskt mått på hur två tillgångar rör sig i förhållande till varandra, uttryckt på en skala från −1,0 (perfekt motsatt) till +1,0 (perfekt tillsammans). En korrelation nära 0 innebär att tillgångarna rör sig oberoende av varandra.
Korrelation är inte kausalitet – två tillgångar kan vara starkt korrelerade utan någon direkt koppling. Ännu viktigare är att korrelation inte är stabil. Historisk korrelation mellan aktier och obligationer var pålitligt negativ i två decennier, men blev positiv 2022 när båda föll samtidigt. Behandla alltid historisk korrelation som en uppskattning, inte en garanti.
Den matematiska grunden för att använda korrelation vid portföljkonstruktion kommer från Harry Markowitzs artikel från 1952 "Portfolio Selection", som introducerade Modern Portföljteori. Markowitz visade att en kombination av tillgångar med låg korrelation minskar portföljens varians utan att offra förväntad avkastning – ett arbete som gav honom Nobelpriset i ekonomi 1990.
1. En investerare äger två ETF:er med en korrelation på +0,95. De tror att detta ger dem stark diversifiering. Vad är den mest korrekta bedömningen?
2. Under börsnedgången 2022 föll både aktier och obligationer samtidigt – en ovanlig händelse. Vilket begrepp illustrerar detta bäst?
Tack för dina kommentarer!
Fråga AI
Fråga AI
Fråga vad du vill eller prova någon av de föreslagna frågorna för att starta vårt samtal
