Índice de Sharpe
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Dois fundos apresentam retorno de 10% ao ano. Um oscila entre -20% e +40%. O outro permanece entre +2% e +18%. Qual é o melhor investimento?
O número bruto de retorno não responde a essa questão. O índice de Sharpe responde.
O índice de Sharpe mede quanto retorno é obtido para cada unidade de risco assumida. Ele normaliza o retorno em relação à volatilidade – permitindo comparar investimentos que parecem idênticos superficialmente, mas são fundamentalmente diferentes.
Sharpe Ratio=Standard DeviationPortfolio Return−Risk-Free RateUsando os dois fundos acima (taxa livre de risco = 4%):
Como interpretar o número
O índice de Sharpe é uma métrica relativa – é mais útil ao comparar duas ou mais opções, e não isoladamente.
O S&P 500 historicamente apresentou um Sharpe ratio em torno de 0,4–0,6 em longos períodos. Um Sharpe ratio consistentemente alto é mais difícil de alcançar do que um retorno bruto elevado.
Uma medida de retorno ajustado ao risco. Calcula quanto retorno excedente (acima da taxa livre de risco) um investimento gera por unidade de volatilidade. Um Sharpe ratio mais alto indica melhor retorno por unidade de risco assumido.
O índice de Sharpe utiliza o desvio padrão como medida de risco – o que significa que trata igualmente a volatilidade positiva e negativa. Um fundo que ocasionalmente apresenta retornos positivos muito elevados parecerá "mais arriscado" do que realmente é para um investidor de longo prazo. O índice de Sortino aborda essa questão penalizando apenas a volatilidade negativa, mas o índice de Sharpe continua sendo o padrão do setor.
O índice de Sharpe foi desenvolvido pelo ganhador do Prêmio Nobel William F. Sharpe em 1966 como parte de seu trabalho no Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM). Seu artigo original "Mutual Fund Performance" introduziu o conceito de relação entre retorno e variabilidade como padrão para comparar fundos.
1. O Fundo X apresenta retorno de 12% com desvio padrão de 20%. O Fundo Y apresenta retorno de 9% com desvio padrão de 6%. A taxa livre de risco é de 4%. Qual fundo possui o maior índice de Sharpe?
2. Um fundo hedge divulga um índice de Sharpe de 3,2 nos últimos dois anos. Qual é a interpretação mais cautelosa desse número?
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