Enquanto a demonstração de resultados revela o desempenho de um negócio, o balanço patrimonial mostra como ele é gerenciado. Neste capítulo, você irá modelar as principais categorias de capital de giro e ativos fixos que moldam a realidade operacional da empresa — e alimentam diretamente o fluxo de caixa livre.

Os seis itens do balanço patrimonial que serão modelados são:

1. Contas a Receber;

2. Estoques;

3. Contas a Pagar;

4. PP&E (Property, Plant & Equipment);

5. Outros Ativos;

6. Outros Passivos.

Cada item desempenha um papel único na estrutura do capital de giro ou de investimentos. Eles não ficam apenas registrados no balanço — influenciam ativamente o fluxo de caixa por meio de mudanças na eficiência operacional, investimentos e flexibilidade financeira.

Para projetar esses itens, serão aplicados dois métodos principais:

• Modelagem baseada em índices (por exemplo, Dias de Contas a Receber, Dias de Estoque, Dias de Contas a Pagar): essa abordagem vincula as linhas do balanço à receita ou ao custo dos produtos vendidos, ajudando a mantê-las alinhadas ao desempenho operacional;

• Drivers diretos (por exemplo, % da receita ou valores anuais fixos): utilizados quando índices não são aplicáveis, especialmente para itens como outros ativos e passivos ou adições de PP&E.

Não se trata de perfeição — trata-se de construir lógica. As projeções devem ser não apenas razoáveis, mas também consistentes com a narrativa de crescimento e margem da empresa. Por exemplo, se a receita cresce rapidamente, mas as contas a receber não acompanham, isso pode indicar expectativas excessivamente otimistas de recebimento.

O PP&E, em particular, está ligado ao CapEx e à depreciação no modelo de fluxo de caixa, portanto, manter esse item preciso é fundamental para previsões de longo prazo e cálculos de valor terminal.

Ao construir esta parte do modelo, você está fornecendo uma base operacional sólida para o DCF. Esses números podem não ganhar destaque, mas impulsionam a história por trás do fluxo de caixa.