Korrelasjon
Sveip for å vise menyen
Du eier to aksjer. Når den ene faller, faller den andre også. Du trodde du var diversifisert – men det var du ikke. Dette er et korrelasjonsproblem.
Korrelasjon måler hvordan to eiendeler beveger seg i forhold til hverandre. Det uttrykkes som et tall mellom -1 og +1:
To eiendeler med en korrelasjon på +0,9 gir nesten ingen diversifiseringsfordel – de oppfører seg som én eiendel. To eiendeler med en korrelasjon på −0,5 utjevner faktisk hverandres svingninger.
Korrelasjon er motoren bak diversifisering
Å legge til flere eiendeler i en portefølje reduserer bare risiko hvis disse eiendelene ikke er perfekt korrelert. Dette er den grunnleggende matematiske innsikten bak diversifisering – og det er grunnen til at det å eie flere aksjer ikke automatisk betyr lavere risiko.
I normale markeder oppfører korrelasjoner mellom aktivaklasser seg som forventet. Under kriser har de en tendens til å stige mot +1,0 – eiendeler som vanligvis beveger seg uavhengig begynner å falle sammen. Dette kalles korrelasjonsbrudd og er et av de farligste fenomenene innen porteføljekonstruksjon.
- Lav eller negativ korrelasjon mellom eiendeler er det som faktisk reduserer porteføljevolatilitet;
- Å legge til en korrelert eiendel øker posisjonsstørrelsen uten å tilføre diversifisering;
- Kriseperioder ødelegger ofte korrelasjonsantakelsene som er bygget opp i rolige markeder.
Et statistisk mål på hvordan to eiendeler beveger seg i forhold til hverandre, uttrykt på en skala fra −1,0 (perfekt motsatt) til +1,0 (perfekt sammen). En korrelasjon nær 0 betyr at eiendelene beveger seg uavhengig av hverandre.
Korrelasjon er ikke det samme som årsakssammenheng – to eiendeler kan være sterkt korrelert uten noen direkte sammenheng. Enda viktigere er at korrelasjon ikke er stabil. Historisk korrelasjon mellom aksjer og obligasjoner var pålitelig negativ i to tiår, men ble positiv i 2022 da begge falt samtidig. Behandle alltid historisk korrelasjon som et estimat, ikke en garanti.
Det matematiske grunnlaget for å bruke korrelasjon i porteføljekonstruksjon kommer fra Harry Markowitz sitt arbeid fra 1952, "Portfolio Selection", som introduserte Modern Portfolio Theory. Markowitz viste at å kombinere aktiva med lav korrelasjon reduserer porteføljevariansen uten å ofre forventet avkastning – et arbeid som ga ham Nobelprisen i økonomi i 1990.
1. En investor eier to ETF-er med en korrelasjon på +0,95. De tror dette gir sterk diversifisering. Hva er den mest presise vurderingen?
2. Under markedsnedgangen i 2022 falt både aksjer og obligasjoner samtidig – en uvanlig hendelse. Hvilket begrep illustrerer dette best?
Takk for tilbakemeldingene dine!
Spør AI
Spør AI
Spør om hva du vil, eller prøv ett av de foreslåtte spørsmålene for å starte chatten vår
