無リスク利子率
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すべての投資リターンは、リスクゼロで得られるリターンという基準と比較されます。この基準が無リスク金利です。
実際には、無リスク金利は米国短期国債（米国財務省証券）の利回りを指します。米国政府はこれまで債務不履行を起こしたことがないため、Tビルは金融市場で実質的に保証されたリターンに最も近いものと見なされています。
長期的に無リスク金利を上回れない投資には、追加のリスクを取る合理的な理由はありません。
なぜすべての意思決定に重要なのか
リスクフリーレートは、単なるブルームバーグ端末上の数字ではなく、あらゆる投資判断の背後にある静かなベンチマーク。
リスクフリーレートが低い（2010年～2021年のようにゼロ近辺）場合、株式の控えめなリターンでさえ魅力的に見える。高い（2023年～2024年のように）場合、5%の利回りを持つ米国財務省短期証券が、リスクの高い資産を正当化するのを難しくする。
- 低いリスクフリーレートは、投資家をリターンを求めてよりリスクの高い資産へと向かわせる；
- 高いリスクフリーレートは、安全資産を本当に競争力のあるものにする；
- すべての期待リターンは、意思決定前に現在のリスクフリーレートと比較する必要がある。
投資家がデフォルトリスクゼロで得られるリターン。通常、米国財務省短期証券の利回りで表される。すべての他の投資リターンを測定する際の基準となる。
T-bills（米国財務省短期証券）はデフォルトリスクを持たないが、インフレーションリスクは存在する。リスクフリーレートが4%でインフレ率が5%の場合、実質リターンはマイナスとなる。「リスクフリー」とは、特に信用リスク（借り手が返済しないリスク）を指す。
リスクフリーレートは、連邦準備制度のフェデラルファンド金利と連動して動く。FRBがどのように金利を設定するかを理解することで、リスクフリーレートが10年間ほぼゼロだった理由や、2022年以降わずか18か月で5％以上に急上昇した理由が説明できる。
1. リスクフリーレートが1％から5％に上昇した場合、投資家の行動にはどのような影響が最も考えられるか？
2. 投資家が4.5%の利回りを持つ社債を評価しています。現在の無リスク金利は5.1%です。最も合理的な結論は何ですか？
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