リスク対不確実性

多くの人は「リスク」と「不確実性」を同義語として使いますが、投資においてこれは高くつく誤りです。

リスクは測定可能です。結果は分からなくても、考えられる結果の範囲やその確率は分かっています。過去に年間±15%の値動きを示してきた株式は、数値や分布、意思決定の根拠となる情報を提供します。

不確実性は測定不可能です。結果も分からず、それらに確率を割り当てることもできません。2008年の金融危機、パンデミック、戦争などは、技術的な意味で「リスクのある」出来事ではありません。これらは不確実な出来事です。

ポートフォリオにとってなぜ重要か

ファイナンスは測定できるものしか価格付けできません。株式の「リスクプロファイル」として表示されるのは、過去の価格変動（ヒストリカル・ボラティリティ）です。これは有用ですが、本当の不確実性は捉えられません。

実践的なポイント：

• 分散投資はリスクを低減します。測定可能な確率を資産全体で平均化します。
• どんな戦略も不確実性から完全に守ることはできません。ブラックスワン（想定外の出来事）はモデルの外にあります。
• 投資家としての役割はリスクを管理し、不確実性の存在を受け入れ、両方に耐えうるポートフォリオを構築することです。