株主資本コスト（CAPM）の計算方法

株主資本コストは、株主が企業に投資する際に期待するリターンを表す指標。企業価値評価、特に**加重平均資本コスト（WACC）**の算出において重要な役割を果たす。

このリターンを推定するために最も一般的に使用される手法の一つが、資本資産評価モデル（CAPM）。

$\text{Cost of Equity} = R_f + \beta \times (R_m - R_f)$

ここで：

• $R_f$ - 無リスク利子率（通常は国債利回り）；
• $\beta$ - ベータ、株式の市場に対する変動性の指標；
• $R_m$ - 期待市場リターン；
• $(R_m - R_f)$ - 市場リスクプレミアム。

この式は、投資家が要求するリターンが次の合計であることを示す：

1. 安全な基準（無リスク利子率）；
2. リスクに対する補償（ベータ×市場リスクプレミアム）。

• 無リスク利子率：安全な国債（例：米国10年国債）に基づく；

• ベータ：株式が市場全体と比較してどれだけ変動するかを示す；

  • $\beta > 1$: 市場より変動性が高い；
  • $\beta < 1$: 市場より変動性が低い。

• 市場リスクプレミアム：無リスク資産に対して株式市場から期待される超過リターン（通常は5～7％程度と推定）。

実務例

もし：

• 無リスク利子率 = 3％；
• ベータ = 1.2；
• 市場リターン = 8％。

この場合：

CAPMは、株式リスクを取る投資家が期待するリターンを体系的に推定する方法。完全ではなく、市場が効率的であることを前提としているが、業界標準として広く利用されている。