Excelで感度分析を実行する

基準となる前提条件を用いて単一の企業価値を算出した後、重要な問いを投げかける段階となります：その価値はどれほど変化に敏感か？ 本章では、ターミナルバリューに最も大きな影響を与える2つの要素について感度分析を実施します。

1. WACC（加重平均資本コスト） – リスクと機会費用を反映；
2. 永久成長率（g） – 予測期間以降の長期的な成長期待を反映。

いずれもターミナルバリューの計算式の分母に現れます：

いずれかの変数のわずかな変化でも、ターミナルバリューや企業価値に大きな変動をもたらす可能性があります。感度分析は、これらの影響を可視化するのに役立ちます。

Excelでの手順はシンプルです：

• WACCを行入力、成長率を列入力として2次元テーブルを作成；
• テーブル内の各セルで、これらの入力値の組み合わせごとに企業価値を再計算；
• Excelのデータテーブル機能を使えば、すべてのシナリオで自動計算が可能。

このテーブルは単なる上振れ・下振れだけでなく、リスクの明確化にもつながります。もし評価額がわずかな変化で大きく変動する場合、モデルが過度に敏感または長期的な推測に依存している可能性があります。

適切に構築された感度テーブルは、関係者が十分な情報をもとに意思決定できるようにします：

• 投資家はリスクとリターンのトレードオフを把握；
• 経営者は戦略による評価変動の抑制方法を理解；
• アナリストはどの前提条件に最も注意が必要かを特定。