加重平均資本コスト（WACC）計算

WACCの本質は、2つの資金調達源のバランスにある：

• 株主資本（エクイティ）：事業の所有者は、機会費用とリスクに見合ったリターンを期待；
• 負債：貸し手は利息の支払いを要求するが、これらの支払いは税控除の対象となるため、負債コストは税効果を考慮して調整。

各資金源にはそれぞれ必要なリターンと全体資金調達に占める割合がある。WACCは次の式で両者を組み合わせる：

$\text{WACC} = \left( \frac{E}{V} \times \text{Cost of Equity} \right) + \left( \frac{D}{V} \times \text{Cost of Debt} \times (1 - \text{Tax Rate}) \right)$

ここで：

• $E$ - 株主資本の時価；
• $D$ - 負債の時価；
• $V = E + D$（総資本）。

各構成要素の理解：

• 株主資本コストは、しばしばCAPM式から算出。投資家のリスクに基づく期待リターンを反映；
• 負債コストは、企業が支払う利率を基準とし、税効果を考慮して調整；
• 税率は、負債コストの実効負担を減少させる要因；
• 資本ウェイト（E/VおよびD/V）は、最も正確な状況把握のために会計簿価ではなく時価を反映させる必要あり。

負債比率が高い企業は税効果の恩恵を受けるが、財務リスクも増加。エクイティ比率が高い企業は投資家の期待リターンが高くコストも上昇するが、柔軟性を得られる。

WACCは、プロジェクトや投資が価値を生み出すかどうかの判断において重要な役割を果たす。プロジェクトの期待リターンがWACCを上回れば株主価値の創出が見込まれるが、下回る場合は撤退が賢明。