Il Compromesso Rischio-Rendimento
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Non esistono pasti gratis negli investimenti. Ogni unità aggiuntiva di rendimento desiderata richiede l'accettazione di un'unità aggiuntiva di rischio. Questa relazione è chiamata tradeoff rischio-rendimento – ed è uno dei principi più fondamentali della finanza.
La logica è semplice: se un'attività ad alto rendimento non comportasse rischi aggiuntivi, ogni investitore razionale vi investirebbe. Questa domanda farebbe salire il prezzo fino a far scomparire il rendimento in eccesso. I mercati sono competitivi – i rendimenti gratuiti vengono rapidamente arbitrati.
Scendere lungo questa tabella significa accettare una maggiore volatilità in cambio di rendimenti attesi più elevati.
La tua posizione sulla curva
Il rapporto rischio-rendimento non è un singolo punto, ma una curva. Ogni investitore sceglie una posizione su di essa in base ai propri obiettivi, all'orizzonte temporale e alla capacità di assorbire le perdite.
Scegliere un rischio troppo basso significa che i rendimenti potrebbero non superare l'inflazione. Scegliere un rischio eccessivo significa che potresti vendere in preda al panico durante una fase di ribasso e consolidare le perdite. La posizione giusta non è quella con il rendimento più alto disponibile, ma quella con il rendimento più elevato che puoi mantenere durante un anno negativo senza abbandonare la tua strategia.
- Troppo conservativo: i rendimenti reali si erodono nel tempo a causa dell'inflazione;
- Troppo aggressivo: il rischio comportamentale si manifesta durante i ribassi – vendi nel momento peggiore;
- L'obiettivo: trovare il punto in cui il rendimento atteso giustifica la volatilità che puoi realmente tollerare.
Il principio secondo cui rendimenti potenzialmente più elevati richiedono l'accettazione di un rischio maggiore. Nei mercati efficienti, i rendimenti in eccesso rispetto al tasso privo di rischio esistono solo come compensazione per l'assunzione di un rischio misurabile.
Il rapporto rischio-rendimento descrive risultati attesi nel lungo periodo – non garanzie. Un'attività ad alto rischio può avere performance inferiori rispetto a una a basso rischio per anni. Il rapporto si conferma statisticamente su molti periodi, non in un singolo anno.
1. Un investitore trova un'attività che offre un rendimento atteso del 15% con lo stesso rischio di un'obbligazione governativa. Quale dovrebbe essere la conclusione di un investitore razionale?
2. Un investitore modifica il proprio portafoglio da 80% azioni / 20% obbligazioni a 30% azioni / 70% obbligazioni. Qual è il risultato più probabile di questo cambiamento?
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