Il vero costo di perdere i 10 giorni migliori
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Tra il 2003 e il 2022, l'S&P 500 ha restituito circa 9,8% all'anno a un investitore che è rimasto completamente investito. Se si perdono i 10 migliori giorni di negoziazione in quei 20 anni – solo 10 giorni su circa 5.000 – quel rendimento scende a 5,6%. Se si perdono i 20 migliori giorni, si riduce a 2,6%.
Un portafoglio completamente investito che trasforma $10.000 in circa $64.000 in 20 anni diventa circa $30.000 se si perdono solo 10 giorni. I numeri sono impietosi – e peggiorano quando si osserva quando effettivamente si verificano quei giorni migliori.
Quando Avvengono i Giorni Migliori
I giorni migliori di trading non si verificano durante mercati rialzisti tranquilli e sicuri. Si verificano nei periodi più volatili e spaventosi – proprio nel mezzo o immediatamente dopo i mercati ribassisti.
Sei dei dieci giorni migliori nel periodo 2003–2022 sono avvenuti durante mercati ribassisti. I tre migliori singoli giorni nella storia dell'S&P 500 si sono verificati tutti durante la crisi finanziaria del 2008–2009. Gli investitori che hanno venduto per "aspettare" la ripresa hanno perso proprio quei giorni che hanno determinato i rendimenti a lungo termine.
Questo crea un problema inevitabile per chi cerca di prevedere il mercato:
- Per evitare i giorni peggiori, bisogna uscire dal mercato durante i ribassi;
- Uscire durante i ribassi significa perdere i giorni migliori, che si concentrano negli stessi periodi;
- Perdere i giorni migliori compromette i rendimenti a lungo termine molto più che attraversare i giorni peggiori.
Perdere i 10 giorni migliori e perdere i 10 giorni peggiori produce risultati sorprendentemente simili su lunghi periodi – l'asimmetria di questa analisi funziona in entrambe le direzioni. Il vero punto non è che non si debba mai vendere. È che cercare di prevedere il mercato abbastanza costantemente da evitare i giorni negativi senza perdere quelli positivi è praticamente impossibile – i due tendono a concentrarsi insieme.
J.P. Morgan Asset Management pubblica ogni anno una "Guida ai Mercati" che include una versione aggiornata di questa analisi. È uno dei dati più citati a sostegno dell'investimento passivo e a lungo termine e viene aggiornato ogni anno solare.
1. Un investitore esce dall'S&P 500 durante un mercato ribassista per "aspettare che la situazione si stabilizzi" e rientra tre mesi dopo. Quale rischio comporta più direttamente questo comportamento?
2. Un investitore completamente investito nell'S&P 500 ha guadagnato il 9,8% annuo in 20 anni. Un investitore che ha fatto market timing ha perso i 20 giorni migliori nello stesso periodo e ha guadagnato il 2,6% annuo. Su un investimento iniziale di $10.000, come si traduce approssimativamente questa differenza?
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