Tasso privo di rischio
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Ogni rendimento di investimento viene misurato rispetto a un punto di riferimento: il rendimento che si potrebbe ottenere assumendo zero rischio. Questo punto di riferimento è chiamato tasso privo di rischio.
In pratica, il tasso privo di rischio è il rendimento dei buoni del Tesoro statunitensi a breve termine. Il governo degli Stati Uniti non è mai andato in default sul proprio debito, quindi i T-bill sono considerati il più vicino possibile a un rendimento garantito esistente nei mercati finanziari.
Se un investimento non riesce a superare il tasso privo di rischio nel lungo periodo, non esiste una ragione razionale per assumersi il rischio aggiuntivo.
Perché è importante per ogni decisione
Il tasso privo di rischio non è solo un numero su un terminale Bloomberg. È il punto di riferimento silenzioso dietro ogni investimento che si valuta.
Quando il tasso privo di rischio è basso (vicino allo zero, come nel periodo 2010–2021), anche rendimenti modesti dalle azioni appaiono interessanti in confronto. Quando è alto (come nel 2023–2024), improvvisamente un Treasury bill che paga il 5% rende molto più difficile giustificare asset più rischiosi.
- Un tasso privo di rischio basso spinge gli investitori verso asset più rischiosi alla ricerca di rendimento;
- Un tasso privo di rischio alto rende gli asset sicuri realmente competitivi;
- Ogni rendimento atteso dovrebbe essere confrontato con il tasso privo di rischio attuale prima di prendere una decisione.
Il rendimento che un investitore può ottenere senza rischio di default, tipicamente rappresentato dal rendimento dei Treasury bill statunitensi a breve termine. Serve come base di riferimento rispetto alla quale vengono misurati tutti gli altri rendimenti degli investimenti.
I T-bill non comportano rischio di default, ma presentano comunque rischio di inflazione. Se il tasso privo di rischio è al 4% e l'inflazione al 5%, il rendimento reale è negativo. "Privo di rischio" si riferisce specificamente al rischio di credito – il rischio che il debitore non rimborsi.
Il tasso privo di rischio si muove di pari passo con il tasso dei fondi federali della Federal Reserve. Comprendere come la Fed stabilisce i tassi spiega perché il tasso privo di rischio è rimasto vicino allo zero per un decennio ed è salito oltre il 5% in soli 18 mesi dopo il 2022.
1. Il tasso privo di rischio aumenta dall'1% al 5%. Come influenzerà probabilmente il comportamento degli investitori?
2. Un investitore sta valutando un'obbligazione societaria con un rendimento del 4,5%. L'attuale tasso privo di rischio è del 5,1%. Qual è la conclusione più razionale?
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