Cicli di Mercato
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I mercati non si muovono in linee rette. Si muovono in schemi ripetitivi di espansione e contrazione, guidati dai fondamentali economici, dalla psicologia degli investitori e dall'interazione tra questi due fattori. Questi schemi sono chiamati cicli di mercato.
Un ciclo di mercato completo ha quattro fasi:
Il ciclo poi si ripete. La parte difficile: nessuno suona una campana al picco o al fondo. Si sa dove ci si trovava nel ciclo solo a posteriori.
Perché i cicli sono importanti per il tuo portafoglio
Comprendere i cicli di mercato non significa prevederli, ma non esserne sorpresi. Ogni fase presenta caratteristiche prevedibili che influenzano il comportamento delle diverse classi di attività.
Durante le contrazioni, gli asset difensivi – obbligazioni, utilities, beni di consumo primario – tendono a mantenere meglio il valore rispetto ai titoli growth. Durante le espansioni, avviene il contrario. Sapere questo non indica quando cambiare, ma aiuta a capire perché il portafoglio si comporta in modo diverso nei vari momenti.
- Espansione: titoli growth e azioni sovraperformano;
- Picco: asset legati all'inflazione e materie prime spesso raggiungono il massimo insieme al mercato;
- Contrazione: obbligazioni, liquidità e azioni difensive diventano relativamente più attraenti;
- Minimo: storicamente il miglior punto d'ingresso per posizioni azionarie di lungo termine – e il momento psicologicamente più difficile per agire.
Schema ricorrente di espansione, picco, contrazione e minimo nei prezzi degli asset e nell'attività economica. I cicli di mercato sono guidati da una combinazione di fondamentali economici e psicologia degli investitori, e nessun ciclo è identico per durata o intensità.
Il ciclo di mercato completo medio da minimo a minimo è storicamente durato 4–7 anni, ma esiste una grande variabilità. La fase di espansione dal 2009 al 2020 è durata oltre un decennio – la più lunga nella storia moderna. I cicli sono uno schema per comprendere i comportamenti, non un calendario per prendere decisioni.
Howard Marks di Oaktree Capital ha scritto ampiamente sui cicli di mercato nel suo libro "Mastering the Market Cycle" (2018). Il suo argomento principale: non è possibile prevedere con precisione in quale fase del ciclo ci si trovi, ma si può valutare se le condizioni assomigliano più a un picco o a un minimo – e posizionare il rischio di conseguenza.
1. Un investitore nota che la crescita del PIL sta rallentando, la disoccupazione è in aumento e i prezzi delle azioni sono in calo da diversi mesi. Quale fase del ciclo di mercato descrive più probabilmente questa situazione?
2. Storicamente, il punto più basso di un ciclo di mercato è considerato il momento migliore per entrare in posizioni azionarie a lungo termine. Perché la maggior parte degli investitori non riesce a sfruttare questa opportunità?
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