Esecuzione dell'Analisi di Sensitività in Excel
Una volta calcolato un singolo valore d'impresa utilizzando le ipotesi di base, è il momento di porsi una domanda chiave: quanto è sensibile quel valore ai cambiamenti? Questo capitolo affronta il tema eseguendo un'analisi di sensitività sui due fattori più influenti del valore terminale:
- WACC (Weighted Average Cost of Capital) – riflette il rischio e il costo opportunità;
- Tasso di crescita in perpetuità (g) – riflette la crescita attesa a lungo termine oltre le previsioni.
Entrambi compaiono al denominatore della formula del valore terminale:
TV=WACC−gUFCFn+1
All'aumentare del WACC ↑, l'effetto di attualizzazione diventa più marcato, riducendo il valore attuale dei flussi di cassa futuri—quindi il valore d'impresa diminuisce ↓. Quando il tasso di crescita in perpetuità (g) diminuisce ↓, il denominatore nella formula del valore terminale aumenta, il che riduce anche il valore terminale ↓ e quindi il valore d'impresa complessivo.
Piccole variazioni di una delle due variabili possono portare a grandi oscillazioni nel valore terminale e, di conseguenza, nel valore d'impresa. L'analisi di sensitività aiuta a visualizzare questi effetti.
In Excel, il processo è semplice:
- Si costruisce una tabella 2D utilizzando il WACC come input delle righe e il tasso di crescita come input delle colonne;
- Ogni cella della tabella ricalcola il valore d'impresa risultante utilizzando diverse combinazioni di questi input;
- È possibile utilizzare la funzione Tabella dati di Excel per automatizzare i calcoli in tutti gli scenari.
Questa tabella non mostra solo il potenziale rialzo o ribasso—chiarisce il rischio. Se la valutazione varia notevolmente con piccoli cambiamenti, il modello potrebbe essere troppo sensibile o dipendere eccessivamente da ipotesi di lungo termine.
Una tabella di sensitività ben costruita consente alle parti interessate di prendere decisioni in modo consapevole:
- Gli investitori vedono il bilanciamento tra rischio e rendimento;
- Gli operatori comprendono come la strategia possa ridurre la volatilità della valutazione;
- Gli analisti individuano quali ipotesi meritano maggiore attenzione.
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- Tasso di crescita in perpetuità (g) – riflette la crescita attesa a lungo termine oltre le previsioni.
Entrambi compaiono al denominatore della formula del valore terminale:
TV=WACC−gUFCFn+1All'aumentare del WACC ↑, l'effetto di attualizzazione diventa più marcato, riducendo il valore attuale dei flussi di cassa futuri—quindi il valore d'impresa diminuisce ↓. Quando il tasso di crescita in perpetuità (g) diminuisce ↓, il denominatore nella formula del valore terminale aumenta, il che riduce anche il valore terminale ↓ e quindi il valore d'impresa complessivo.
Piccole variazioni di una delle due variabili possono portare a grandi oscillazioni nel valore terminale e, di conseguenza, nel valore d'impresa. L'analisi di sensitività aiuta a visualizzare questi effetti.
In Excel, il processo è semplice:
- Si costruisce una tabella 2D utilizzando il WACC come input delle righe e il tasso di crescita come input delle colonne;
- Ogni cella della tabella ricalcola il valore d'impresa risultante utilizzando diverse combinazioni di questi input;
- È possibile utilizzare la funzione Tabella dati di Excel per automatizzare i calcoli in tutti gli scenari.
Questa tabella non mostra solo il potenziale rialzo o ribasso—chiarisce il rischio. Se la valutazione varia notevolmente con piccoli cambiamenti, il modello potrebbe essere troppo sensibile o dipendere eccessivamente da ipotesi di lungo termine.
Una tabella di sensitività ben costruita consente alle parti interessate di prendere decisioni in modo consapevole:
- Gli investitori vedono il bilanciamento tra rischio e rendimento;
- Gli operatori comprendono come la strategia possa ridurre la volatilità della valutazione;
- Gli analisti individuano quali ipotesi meritano maggiore attenzione.
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