Ora che abbiamo compreso cosa rappresenta il valore terminale, questo capitolo affronta il passo successivo: il suo calcolo. Il metodo utilizzato è il Modello di Crescita Gordon, che presuppone che l'azienda continui a generare flussi di cassa indefinitamente, crescendo a un tasso costante.

Per calcolare il valore terminale, si proietta un ulteriore anno di flusso di cassa—appena oltre la previsione esplicita—e si applica la formula:

$\text{Terminal Value} = \frac{FCF_{n+1}}{WACC - g}$

Questa formula fornisce il valore di tutti i flussi di cassa futuri dopo il periodo di previsione, attualizzati all'ultimo anno di proiezione. È elegante, ma ingannevolmente sensibile.

Piccole variazioni nel tasso di crescita (g) o nel WACC possono portare a grandi oscillazioni nel valore terminale. Per questo motivo è importante scegliere input prudenti e ben giustificati—soprattutto per aziende mature. Utilizzare un tasso di crescita eccessivamente ottimistico potrebbe sovrastimare le prospettive a lungo termine dell'azienda, mentre sottostimare il WACC potrebbe gonfiare il valore in modo non corretto.

Una volta calcolato il valore terminale, ricordare: è comunque un valore futuro. Come per i flussi di cassa annuali, deve essere attualizzato al valore presente utilizzando il WACC. Saltare questo passaggio aumenterebbe artificialmente il valore dell'azienda.

Questo calcolo spesso rappresenta il 50–80% della valutazione totale di un DCF. Per questo motivo è fondamentale eseguirlo correttamente—non solo dal punto di vista matematico, ma anche concettuale. Il modello presuppone stabilità, quindi non è ideale per aziende soggette a discontinuità o volatilità.

Il valore terminale è il punto d'incontro tra la matematica e la storia a lungo termine dell'azienda. E nella valutazione, il modo in cui si scrive l'ultimo capitolo spesso determina l'esito dell'intero libro.