Le Véritable Coût de Manquer les 10 Meilleurs Jours
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Entre 2003 et 2022, le S&P 500 a généré un rendement d'environ 9,8 % par an pour un investisseur resté entièrement investi. Si l'on manque les 10 meilleurs jours de bourse sur ces 20 années – seulement 10 jours sur environ 5 000 – ce rendement chute à 5,6 %. En manquant les 20 meilleurs jours, il tombe à 2,6 %.
Un portefeuille entièrement investi transformant 10 000 $ en environ 64 000 $ sur 20 ans devient environ 30 000 $ si vous manquez seulement 10 jours. Les chiffres sont implacables – et la situation empire lorsque l'on examine le moment où ces meilleurs jours surviennent réellement.
Quand les meilleurs jours surviennent
Les meilleurs jours de trading n'ont pas lieu pendant des marchés haussiers calmes et confiants. Ils se produisent lors des périodes les plus volatiles et inquiétantes – en plein milieu ou juste après des marchés baissiers.
Six des dix meilleurs jours entre 2003 et 2022 se sont produits pendant des marchés baissiers. Les trois meilleures journées de l'histoire du S&P 500 ont toutes eu lieu pendant la crise financière de 2008–2009. Les investisseurs qui ont vendu pour « attendre la fin » de la baisse ont manqué précisément les jours qui ont généré les rendements à long terme.
Cela crée un problème inévitable pour ceux qui essaient d'anticiper le marché :
- Pour éviter les pires jours, il faut sortir du marché pendant les baisses ;
- Sortir pendant les baisses signifie manquer les meilleurs jours, qui se concentrent dans les mêmes périodes ;
- Manquer les meilleurs jours nuit beaucoup plus aux rendements à long terme que de traverser les pires jours.
Manquer les 10 meilleurs jours et manquer les 10 pires jours produit des résultats étonnamment similaires sur de longues périodes – l'asymétrie dans cette analyse fonctionne dans les deux sens. Le véritable point n'est pas qu'il ne faut jamais vendre. C'est qu'essayer d'anticiper le marché suffisamment bien pour éviter les mauvais jours sans manquer les bons est pratiquement impossible – les deux ont tendance à se regrouper.
J.P. Morgan Asset Management publie chaque année un « Guide to the Markets » qui inclut une version actualisée de cette analyse. Il s'agit de l'un des points de données les plus cités pour défendre l'investissement passif à long terme, et il est mis à jour chaque année civile.
1. Un investisseur quitte le S&P 500 pendant un marché baissier pour « attendre que la situation se stabilise » et réinvestit trois mois plus tard. Quel risque ce comportement crée-t-il le plus directement ?
2. Un investisseur entièrement investi dans le S&P 500 a gagné 9,8 % par an sur 20 ans. Un investisseur pratiquant le market timing a manqué les 20 meilleures journées sur la même période et a gagné 2,6 % par an. Sur un investissement initial de 10 000 $, comment cette différence se traduit-elle approximativement ?
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