Ratio de Sharpe
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Deux fonds offrent tous deux un rendement de 10 % par an. L’un oscille entre -20 % et +40 %. L’autre reste entre +2 % et +18 %. Lequel est le meilleur investissement ?
Le rendement brut ne permet pas de répondre à cette question. Le ratio de Sharpe le peut.
Le ratio de Sharpe mesure le rendement obtenu pour chaque unité de risque prise. Il normalise le rendement par rapport à la volatilité – ce qui permet de comparer des investissements qui semblent identiques en surface mais qui sont fondamentalement différents.
Sharpe Ratio=Standard DeviationPortfolio Return−Risk-Free RateEn utilisant les deux fonds ci-dessus (taux sans risque = 4 %) :
Comment interpréter le chiffre
Le ratio de Sharpe est une mesure relative – il est surtout utile pour comparer deux options ou plus, et non de manière isolée.
Le S&P 500 a historiquement affiché un ratio de Sharpe d'environ 0,4 à 0,6 sur de longues périodes. Un ratio de Sharpe constamment élevé est plus difficile à atteindre qu'un rendement brut élevé.
Une mesure du rendement ajusté au risque. Elle calcule le rendement excédentaire (au-dessus du taux sans risque) qu'un investissement génère par unité de volatilité. Un ratio de Sharpe plus élevé indique un meilleur rendement par unité de risque prise.
Le ratio de Sharpe utilise l'écart type comme mesure du risque, ce qui signifie qu'il considère de la même manière la volatilité à la hausse et à la baisse. Un fonds qui offre occasionnellement des rendements très élevés apparaîtra comme « plus risqué » qu'il ne l'est réellement pour un investisseur à long terme. Le ratio de Sortino corrige cela en ne pénalisant que la volatilité à la baisse, mais le ratio de Sharpe reste la norme dans le secteur.
Le ratio de Sharpe a été développé par le lauréat du prix Nobel William F. Sharpe en 1966 dans le cadre de ses travaux sur le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM). Son article original « Mutual Fund Performance » a introduit le concept de rapport rendement/variabilité comme norme de comparaison des fonds.
1. Le fonds X affiche un rendement de 12 % avec un écart type de 20 %. Le fonds Y affiche un rendement de 9 % avec un écart type de 6 %. Le taux sans risque est de 4 %. Quel fonds présente le ratio de Sharpe le plus élevé ?
2. Un fonds spéculatif annonce un ratio de Sharpe de 3,2 sur les deux dernières années. Quelle est l'interprétation la plus prudente de ce chiffre ?
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