Taux sans risque
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Chaque rendement d'investissement est mesuré par rapport à une référence – le rendement que vous pourriez obtenir en prenant zéro risque. Cette référence est appelée le taux sans risque.
En pratique, le taux sans risque correspond au rendement des bons du Trésor américain à court terme. Le gouvernement américain n'a jamais fait défaut sur sa dette, de sorte que les bons du Trésor sont considérés comme la chose la plus proche d'un rendement garanti sur les marchés financiers.
Si un investissement ne parvient pas à dépasser le taux sans risque sur le long terme, il n'y a aucune raison rationnelle de prendre un risque supplémentaire.
Pourquoi c'est important pour chaque décision
Le taux sans risque n'est pas simplement un chiffre affiché sur un terminal Bloomberg. Il constitue la référence silencieuse derrière chaque investissement que vous évaluez.
Lorsque le taux sans risque est bas (proche de zéro, comme entre 2010 et 2021), même des rendements modestes sur les actions paraissent attractifs en comparaison. Lorsqu'il est élevé (comme en 2023–2024), un bon du Trésor rapportant 5 % rend soudainement les actifs plus risqués beaucoup plus difficiles à justifier.
- Un taux sans risque bas pousse les investisseurs vers des actifs plus risqués à la recherche de rendement ;
- Un taux sans risque élevé rend les actifs sûrs réellement compétitifs ;
- Chaque rendement attendu doit être comparé au taux sans risque actuel avant toute prise de décision.
Le rendement qu’un investisseur peut obtenir sans risque de défaut, généralement représenté par le taux des bons du Trésor américain à court terme. Il sert de référence de base pour mesurer tous les autres rendements d’investissement.
Les bons du Trésor ne comportent aucun risque de défaut, mais ils comportent toujours un risque d’inflation. Si le taux sans risque est de 4 % et l’inflation de 5 %, votre rendement réel est négatif. « Sans risque » fait spécifiquement référence au risque de crédit – le risque que l’emprunteur ne vous rembourse pas.
Le taux sans risque évolue en parfaite corrélation avec le taux des fonds fédéraux fixé par la Réserve fédérale. Comprendre comment la Fed fixe les taux explique pourquoi le taux sans risque est resté proche de zéro pendant une décennie, puis a bondi à plus de 5 % en seulement 18 mois après 2022.
1. Le taux sans risque passe de 1 % à 5 %. Comment cela est-il le plus susceptible d’influencer le comportement des investisseurs ?
2. Un investisseur évalue une obligation d'entreprise offrant un rendement de 4,5 %. Le taux sans risque actuel est de 5,1 %. Quelle est la conclusion la plus rationnelle ?
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