Miksi markkinoiden ajoittaminen epäonnistuu
Pyyhkäise näyttääksesi valikon
Logiikka kuulostaa järkevältä: myy ennen kuin markkinat laskevat, osta takaisin ennen kuin ne toipuvat. Vältä tappiot, hyödynnä nousut. Jos pystyisit tähän johdonmukaisesti, päihittäisit jokaisen passiivisen sijoittajan maailmassa.
Ongelma on sana "johdonmukaisesti." Markkinan ajoittaminen ei vaadi yhtä onnistunutta päätöstä – se vaatii kaksi oikeaa päätöstä joka kerta: milloin poistua ja milloin palata markkinoille. Jos kumpikaan epäonnistuu, matematiikka kääntyy nopeasti sinua vastaan.
DALBARin vuosittainen Quantitative Analysis of Investor Behavior -tutkimus osoittaa johdonmukaisesti saman tuloksen: keskimääräinen osakerahastosijoittaja alisuoriutuu merkittävästi S&P 500 -indeksiin verrattuna kaikilla pitkän aikavälin mittausjaksoilla – ei siksi, että he valitsisivat huonoja rahastoja, vaan koska he ostavat ja myyvät väärään aikaan.
Tämä ero selittyy lähes kokonaan väärin ajoitetuilla ostoilla ja myynneillä.
Miksi se epäonnistuu rakenteellisesti
Markkinan ajoittaminen epäonnistuu kolmen toisiaan vahvistavan syyn vuoksi, joita mikään tutkimus tai kurinalaisuus ei täysin voita:
1. Tieto ei auta niin paljon kuin luulet. Siihen mennessä kun huonot uutiset ovat julkisia, markkinat ovat jo hinnoitelleet ne. Hinnat liikkuvat odotusten, eivät tapahtumien perusteella. Toimiessasi juuri lukemasi uutisen perusteella toimit tiedolla, jonka markkinat ovat käsitelleet ennen sinua.
2. Sinun täytyy olla oikeassa kahdesti. Oikeaan aikaan poistuminen on vaikeaa. Oikeaan aikaan palaaminen on vielä vaikeampaa. Useimmat ajoittajat poistuvat oikein, mutta palaavat liian myöhään – istuvat käteisessä, kun markkinat jo toipuvat ilman heitä.
3. Tunteet vääristävät signaalia. Markkinat tuntuvat vaarallisimmilta juuri väärällä hetkellä – juuri ennen toipumista. Myyntihalu on voimakkaimmillaan pohjalla, ja ostohalu huipulla. Tunnepohjainen ajoitus on järjestelmällisesti väärinpäin.
On olemassa taktisen allokaation muoto, joka ei ole sama asia kuin markkinan ajoittaminen – varallisuuden jakamisen asteittainen muuttaminen arvostustasojen tai korkoympäristöjen perusteella kuukausien tai vuosien aikana. Tämä eroaa markkinoiden huippujen ja pohjien ennustamisesta. Todisteet ajoittamista vastaan kohdistuvat nimenomaan lyhyen aikavälin sisään-ulos-päätöksiin, eivät pitkän aikavälin strategiseen tasapainottamiseen.
DALBARin "Quantitative Analysis of Investor Behavior" on julkaistu vuosittain vuodesta 1994 lähtien ja on edelleen viitatuin tutkimus rahastotuottojen ja sijoittajien todellisten tuottojen välisestä erosta. Sama havainto 30 vuoden ajalta: käyttäytyminen maksaa sijoittajille enemmän kuin kulut.
1. Sijoittaja lukee merkittävästä uutislähteestä, että talous on ajautumassa taantumaan, ja myy välittömästi indeksirahastonsa. Mikä on todennäköisin lopputulos tälle päätökselle?
2. DALBARin pitkäaikaistutkimuksen mukaan miksi keskimääräiset osakesijoittajat alisuoriutuvat S&P 500 -indeksiin verrattuna pitkällä aikavälillä?
Kiitos palautteestasi!
Kysy tekoälyä
Kysy tekoälyä
Kysy mitä tahansa tai kokeile jotakin ehdotetuista kysymyksistä aloittaaksesi keskustelumme
