Por Qué Falla el Intento de Anticipar el Mercado
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La lógica parece razonable: vender antes de que el mercado caiga, volver a comprar antes de que se recupere. Evitar las pérdidas, capturar las ganancias. Si pudieras hacerlo de manera constante, superarías a cualquier inversionista pasivo del mundo.
El problema es la palabra "constante". La sincronización del mercado no requiere una buena decisión, sino dos decisiones correctas cada vez: cuándo salir y cuándo volver a entrar. Si fallas en alguna de las dos, las matemáticas juegan rápidamente en tu contra.
La investigación del Análisis Cuantitativo del Comportamiento del Inversionista de DALBAR muestra consistentemente el mismo resultado: el inversionista promedio en fondos de renta variable tiene un rendimiento significativamente inferior al S&P 500 en todos los periodos largos medidos, no porque eligieron malos fondos, sino porque compraron y vendieron en los momentos equivocados.
Esa diferencia se explica casi por completo por entradas y salidas mal sincronizadas.
Por qué falla estructuralmente
El intento de anticipar el mercado fracasa por tres razones acumulativas que ninguna cantidad de investigación o disciplina logra superar completamente:
1. La información no ayuda tanto como crees. Cuando las malas noticias se hacen públicas, el mercado ya las ha descontado en los precios. Los precios se mueven según las expectativas, no por los eventos. Actuar sobre noticias que acabas de leer significa actuar sobre información que el mercado procesó antes que tú.
2. Necesitas acertar dos veces. Salir en el momento correcto es difícil. Volver a entrar en el momento adecuado es aún más complicado. La mayoría de quienes intentan anticipar el mercado salen a tiempo pero vuelven a entrar demasiado tarde, permaneciendo en efectivo mientras la recuperación avanza sin ellos.
3. Las emociones distorsionan la señal. El mercado parece más peligroso justo en el peor momento: justo antes de una recuperación. El impulso de vender es más fuerte en el punto más bajo, y el impulso de comprar es más fuerte cerca del máximo. El momento emocional suele ser sistemáticamente equivocado.
Existe una versión de asignación táctica que no es lo mismo que anticipar el mercado: ajustar gradualmente la asignación de activos según rangos de valoración o entornos de tasas de interés durante meses o años. Esto es distinto de intentar predecir los máximos y mínimos del mercado. La evidencia en contra de anticipar el mercado se refiere específicamente a decisiones de entrada y salida a corto plazo, no a la reasignación estratégica a largo plazo.
El "Quantitative Analysis of Investor Behavior" de DALBAR se publica anualmente desde 1994 y sigue siendo el estudio más citado sobre la brecha entre los rendimientos de los fondos y los rendimientos reales de los inversores. El hallazgo constante durante 30 años: el comportamiento cuesta más a los inversores que las comisiones.
1. Un inversionista lee en un importante medio de comunicación que la economía se dirige hacia una recesión y vende inmediatamente sus participaciones en fondos indexados. ¿Cuál es el resultado más probable de esta decisión?
2. Según la investigación a largo plazo de DALBAR, ¿por qué los inversionistas promedio en acciones obtienen rendimientos inferiores al S&P 500 durante largos períodos?
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