El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM) no es solo una fórmula: es un marco que conecta las expectativas del mercado con el comportamiento del inversor. Cuando utilizamos el CAPM para calcular el costo del capital propio, intentamos cuantificar el rendimiento que un inversor exige por asumir riesgo. Pero para usar bien este modelo, es importante ir más allá de la ecuación y comprender cómo funciona realmente cada entrada.

La tasa libre de riesgo sirve como base. Generalmente se basa en el rendimiento de bonos gubernamentales a largo plazo y representa el retorno que un inversor aceptaría si quisiera riesgo cero. Aunque a menudo se considera estable, en realidad es sensible a las expectativas de inflación y a la política macroeconómica. Cuando las tasas suben, también lo hace el rendimiento base requerido de cualquier inversión riesgosa.

El coeficiente beta ($b$) introduce la volatilidad en la ecuación. Es una medida de cuánto se mueven los rendimientos de una acción en relación con el mercado en general. Un beta mayor que 1 significa que la acción amplifica los movimientos del mercado—subiendo más en las alzas y cayendo más en las bajas. Un beta menor indica menor sensibilidad. Pero el beta es retrospectivo, basado en datos históricos, por lo que puede no reflejar siempre la realidad futura, especialmente en empresas de alto crecimiento o en rápida evolución.

Finalmente, la prima de riesgo de mercado refleja el rendimiento adicional que los inversores esperan de las acciones sobre los activos libres de riesgo. Captura cuánto "recompensa" exige el mercado por el "riesgo". En períodos económicos sólidos, esta diferencia puede ser modesta. En tiempos de incertidumbre o crisis, los inversores quieren mayor compensación—por lo que la prima se amplía.

Juntos, estos tres componentes nos permiten estimar el rendimiento requerido por los inversores de capital propio. Pero es importante recordar: el CAPM asume mercados eficientes e inversores racionales. En las finanzas reales, otros riesgos—como problemas específicos de la empresa o choques geopolíticos—también pueden influir en los rendimientos requeridos, incluso si no están incorporados en la fórmula.

Esta base será esencial a medida que apliques el CAPM en valoraciones reales. Cuanto mejor comprendas las partes, mejor será tu criterio al elegir los valores adecuados—y ahí es donde comienza la verdadera práctica financiera.