Risiko vs. Unsicherheit
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Die meisten Menschen verwenden "Risiko" und "Unsicherheit" als Synonyme. Im Bereich Investitionen ist das ein teurer Fehler.
Risiko ist messbar. Das Ergebnis ist unbekannt, aber die Bandbreite möglicher Ergebnisse und deren Wahrscheinlichkeiten sind bekannt. Eine Aktie, die sich historisch um ±15 % pro Jahr bewegt, liefert eine Grundlage – eine Zahl, eine Verteilung, eine Entscheidungsbasis.
Unsicherheit ist nicht messbar. Die Ergebnisse sind unbekannt, und es können keine Wahrscheinlichkeiten zugeordnet werden. Die Finanzkrise 2008, eine Pandemie, ein Krieg – das sind keine "riskanten" Ereignisse im technischen Sinne. Es sind unsichere Ereignisse.
Warum das für Ihr Portfolio wichtig ist
Die Finanzwelt kann nur das bewerten, was messbar ist. Wenn Sie das "Risikoprofil" einer Aktie sehen, betrachten Sie die historische Volatilität – ein Maß für vergangene Kursschwankungen. Das ist nützlich, erfasst aber nicht die wahre Unsicherheit.
Praktische Erkenntnisse:
- Diversifikation reduziert Risiko – sie gleicht messbare Wahrscheinlichkeiten über verschiedene Anlagen hinweg aus;
- Keine Strategie schützt vollständig vor Unsicherheit – sogenannte Black-Swan-Ereignisse liegen außerhalb des Modells;
- Ihre Aufgabe als Anleger besteht darin, Risiko zu steuern, Unsicherheit zu akzeptieren und ein Portfolio aufzubauen, das beides übersteht.
Risiko ist eine Situation, in der der Bereich möglicher Ergebnisse und deren Wahrscheinlichkeiten bekannt und messbar sind. Risiko kann mithilfe historischer Daten und statistischer Werkzeuge modelliert, bewertet und gesteuert werden.
Unsicherheit ist eine Situation, in der mögliche Ergebnisse oder deren Wahrscheinlichkeiten unbekannt sind und nicht sinnvoll zugeordnet werden können. Im Gegensatz zum Risiko kann Unsicherheit nicht vollständig modelliert oder bewertet werden – sie kann nur allgemein anerkannt und vorbereitet werden.
Der Ökonom Frank Knight hat die Unterscheidung zwischen Risiko und Unsicherheit in seinem Buch von 1921 "Risk, Uncertainty and Profit" formalisiert. Sie bleibt ein grundlegendes Konzept in der modernen Volkswirtschaftslehre und Portfoliotheorie.
1. Eine Aktie hat in den letzten 10 Jahren zwischen -20 % und +35 % Rendite erzielt, mit einem Durchschnitt von +10 %. Ein Anleger überlegt, ob er sie kaufen soll. Um welche Art von Situation handelt es sich?
2. Welches der folgenden Ereignisse würde am ehesten als Unsicherheit und nicht als Risiko eingestuft werden?
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