Markedscyklusser
Stryg for at vise menuen
Markeder bevæger sig ikke i lige linjer. De bevæger sig i gentagne mønstre af ekspansion og sammentrækning – drevet af økonomiske fundamentaler, investorpsykologi og samspillet mellem de to. Disse mønstre kaldes markedscyklusser.
En fuld markedscyklus har fire faser:
Cyklen gentager sig derefter. Det svære er: Ingen ringer med klokken ved toppen eller bunden. Man ved først, hvor man var i cyklussen, når det er overstået.
Hvorfor cyklusser er vigtige for din portefølje
At forstå markedscyklusser handler ikke om at time dem – det handler om ikke at blive overrasket af dem. Hver fase har forudsigelige karakteristika, der informerer om, hvordan forskellige aktivklasser opfører sig.
Under kontraktioner har defensive aktiver – obligationer, forsyningsselskaber, forbrugsgoder – en tendens til at holde værdien bedre end vækstaktier. Under ekspansioner gælder det modsatte. At vide dette fortæller dig ikke, hvornår du skal skifte, men det hjælper dig med at forstå, hvorfor din portefølje opfører sig, som den gør på forskellige tidspunkter.
- Ekspansion: vækstaktier og aktier klarer sig bedst;
- Top: inflationsaktiver og råvarer topper ofte sammen med markedet;
- Kontraktion: obligationer, kontanter og defensive aktier bliver relativt attraktive;
- Bund: historisk set det bedste indgangspunkt for langsigtede aktiepositioner – og det sværeste tidspunkt psykologisk at handle på.
Et tilbagevendende mønster af ekspansion, top, kontraktion og bund i aktivpriser og økonomisk aktivitet. Markedscyklusser drives af en kombination af økonomiske fundamentaler og investorpsykologi, og ingen to cyklusser er ens i varighed eller omfang.
Den gennemsnitlige fulde markedscyklus fra bund til bund har historisk varet 4–7 år, men der er stor variation. Ekspansionsfasen fra 2009–2020 varede over et årti – den længste i moderne historie. Cyklusser er en ramme til at forstå adfærd, ikke en tidsplan for beslutningstagning.
Howard Marks fra Oaktree Capital har skrevet indgående om markeds-cyklusser i sin bog "Mastering the Market Cycle" (2018). Hans hovedpointe: Du kan ikke præcist forudsige, hvor du befinder dig i en cyklus, men du kan vurdere, om forholdene minder mere om et toppunkt eller et lavpunkt – og tilpasse din risiko derefter.
1. En investor bemærker, at BNP-væksten aftager, arbejdsløsheden stiger, og aktiekurserne er faldet i flere måneder. Hvilken fase af markeds-cyklussen beskriver dette mest sandsynligt?
2. Historisk set betragtes bunden af en markedscyklus som det bedste indgangspunkt for langsigtede aktiepositioner. Hvorfor udnytter de fleste investorer det ikke?
Tak for dine kommentarer!
Spørg AI
Spørg AI
Spørg om hvad som helst eller prøv et af de foreslåede spørgsmål for at starte vores chat
